来源：金融界网站
来源：方正证券
摘要
1、有惊无险。5月份市场呈现有惊无险的格局，呈现机会和风险并存的局面。驱动力主要在于三方面，一是内需最差的时候已经过去，生产指标延续恢复，建筑业及房地产恢复较快，消费端政策仍在不断加力，内需二季度有望加速回补；二是迎来政策蜜月期，扩大内需战略以及改革进程加快，如要素市场化改革、新型城镇化、资本市场改革、基建REITS、国企改革等，两会进入窗口期，财政、货币、产业、区域政策将逐步明晰；三是海外疫情逐渐明确拐点，其中大概率5月欧美确认拐点，新兴市场出现拐点。风险点有三方面，一是后疫情时代的中美关系具有不确定性，美方威胁加征特别关税，同时人文交流、科技、疫情应对等方面也存在升级的可能；二是外需冲击仍存，二季度出口面临较大压力；三是汇率贬值压力加大，一定程度上将制约国内货币政策的宽松程度。
2、行业配置的主要思路：继续优选内需相关领域。经济增长层面，国内经济形势最严峻的时候已经过去，目前经济的风险点在于外需，发达市场逐渐进入疫情防控与发展并重阶段，但需求回升难以一蹴而就，新兴市场疫情形势仍然严重，此外美国大选之年与疫情叠加，中美潜在冲突面临升级可能，二季度外需形势会更加复杂严峻；流动性层面，一系列宽松政策维护流动性合理充裕，广谱利率已经下行至低位水平，后续降准作为常备工具仍会择机使用，但存款降息需具备较强的触发条件，视5月出口数据恶化情况或是一次较好的观察窗口；政策层面，政治局会议提出的扩大内需战略将逐步细化，两会召开时间确定后一系列政策及目标也将明朗。行业配置上，规避外贸部门、优选内需部门，
转载请注明：http://www.0431gb208.com/sjslczl/3708.html
