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关键结论与投资建议
建筑业是国民经济的支柱产业，产业关联度高，就业容量大，是很多产业赖以发展的基础性行业，与整个国家经济发展、人民生活的改善有着密切的关系。
按照项目的生命周期，可以把建筑业分为上游、中游和下游三个环节。上游从事工程的勘察、设计、项目管理、工程监理、招标代理、工程咨询、原材料供应等；中游从事工程的施工；下游从事工程的检验检测、维护维修和运营等。建筑公司是典型的订单驱动型公司，其主要综合实力最终表现为接单及完成能力上。
一般一个公司的竞争优势是由多个因素共同决定，如技术、品牌、资质、资源、资金等，但由于特定建筑工程公司所处的子行业不同，其核心竞争力会有所不同。建筑企业必须取得特定的资质，才能够从事与资质相对应的项目业务，建筑企业的资质能够在一定程度上反映企业的竞争力。
建筑行业具有独特的运营模式，建筑业招标模式基本分为：公开招标、邀请招标、直接发包三种模式，承包模式目前我国主要以以施工总承包（EPC）为主，投融资模式主要有BT、BOT、PPP等方式。
建筑业发展速度与固定资产投资增速密切相关，年固定资产投资增速5.4%，为有统计以来新低水平，同比下滑0.5pct。今年疫情影响春季开工，后续逆周期调控有望加码。年非典非典疫情期间对新项目开工进度存在一定影响，固定资产投资增速高位回落。当前疫情发生于民工返程前，对年春季复工及基建、地产投资的影响较大，此次疫情的交通和人员流动管控严格，年春季复工时间或晚于历年，农民工复工缺失将致今年一季度基建及地产投资增速不及市场预期，但疫情全年影响或有限，二季度及下半年基建有望受益逆周期调控，投资增速回升，建筑板块也有望迎来的催化。
重点推荐低低估值基建产业链龙头：1）央企估值接近历史底部，在手订单为历史最高水平，随着逆周期调控政策落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，重点推荐中国铁建、中国交建、中国建筑等。2）设计咨询处于产业链前端，投资复苏首先受益，板块负债低，现金流好，属于轻资产。设计行业分散，整合是大势所趋，上市龙头利用自身优势实现集中度提升，业绩有望维持高增长。重点推荐中设集团、苏交科等。
行业概览
按类别分四大类
建筑业，是专门从事土木工程、房屋建设和设备安装以及工程勘察设计工作的生产部门。其产品是各种工厂、矿井、铁路、桥梁、港口、道路、管线、住宅以及公共设施的建筑物、构筑物和设施。根据证监会《上市公司行业分类指引》，建筑行业主要可分为房屋建筑业、土木工程建筑业、建筑安装业、建筑装饰和其他建筑业四大类别。
关联性高、由固定资产投资决定
建筑业是国民经济的支柱产业，产业关联度高，就业容量大，与整个国家经济的发展、人民生活的改善有着密切的关系。根据六部委颁发的《关于加快建筑业改革与发展的若干意见》指出，我国全社会50%以上固定资产投资都要通过建筑业才能形成新的生产能力或使用价值。建筑业发展速度与固定资产投资增速密切相关。
分为上、中、下游
我们可以把建筑业分为上游、中游和下游三个环节。上游从事工程的勘察、设计、项目管理、工程监理、招标代理、工程咨询、原材料供应等；中游从事工程的施工；下游从事工程的检验检测、维护维修和运营。行业的业务链如下：
从现实应用领域角度考虑，可将建筑业分为设计咨询、房屋建筑、基础设施建设、专业工程与海外工程五大板块，各自所包含的细分行业表所示。两种分类存在重合和一致的部分，以下我们按照建筑业前后端的顺序梳理整个建筑行业。
产业链分析
如前段所述，建筑物的生命周期从勘察与设计图纸开始，之后便是施工所需的设备及材料采购、施工建设以及验收，建设完成、投入使用之后则需要持续的运营维护，保证建筑物能够可靠发挥其设计功能。我们按照勘察设计——施工建设——运营维护的流程，梳理各个环节中相关的子行业。
上游设计咨询——工程前端领域
设计工程未启设计先行
作为建筑工程建设的前端领域，设计咨询行业属于工程技术服务业，从项目咨询、可行性研究、工程勘察、工程设计、设备采购、项目管理、竣工验收、售后服务等方面起到对工程建设的指引作用，几乎包括了工程项目总承包的全部功能。设计咨询行业细分度和专业化程度很高，涵盖所有建筑子行业，包括园林工程、钢结构、化建工程、专业工程、装修装饰、房建基建等。
改革开放以来，中国工程勘察设计与咨询业改革、发展取得显著成效，勘察设计与咨询单位竞争意识和服务意识明显增强，并在信息化领域积极探索，一部分设计与咨询单位实现了向工程公司的转型，开始涉及工程项目管理与总承包业务，一部分设计与咨询单位完成了建筑信息管理（BIM）的深化运用，逐渐将设计过程可视化、电子化、智能化。根据住建部《全国工程勘察设计企业统计资料汇编》，工程咨询行业营业收入由年的亿元增加到年的亿元，市场规模巨大。
设计咨询业按照设计勘察专业领域划分为以下三类：
房屋建筑设计
房屋建筑业是建筑业中最为传统也占比最为重大的一块，其涵盖面广，包括高层、超高层建筑的建造，大型体育场馆、公共设施如学校，医院等都能够包括在房屋建筑业内。为了满足各种房屋建筑的使用性、安全性和美观性，房屋建筑设计成为了建造楼宇的第一，也是最重要的一环。
道路交通设计
道路交通设计作为基础设施设计的一部分，在我国建筑设计咨询市场占有较大比重，无论是目前纵贯全国的高铁、高速公路网，还是横跨长江无数座大桥，都需要经过勘察设计才能够进入施工，最终投入使用。
市政工程设计
市政工程往往和传统的房建及交建有所交叉。在我国，市政设施是指在城市区、镇（乡）规划建设范围内设置、基于政府责任和义务为居民提供有偿或无偿公共产品和服务的各种建筑物、构筑物、设备等。城市生活配套的各种公共基础设施建设都属于市政工程范畴，比如常见的城市道路，桥梁，地铁；比如与生活紧密相关的各种管线，雨水，污水，上水，中水，电力（红线以外部分），电信，热力，燃气等；还有广场，城市绿化等的建设，而市政景观园林作为市政工程中的一类，是地方政府提升城市风貌，增进文化产业发展的重要手段。
中游建设施工——将设计转化为现实
建设施工就是按照设计图纸，建造出各种建筑物的过程。一般根据建筑物种类的不同，这一环节又可以细分为房屋建设、基础设施建设、专业工程建设等细分行业。其中，房屋建设包括房屋主体结构的建设，以及配套的园林工程与装修装饰工程；基础设施建设可以继续细分为电、热、燃气、水生产和供应，交运仓储及邮政业，水利、环境与公共设施等项目；专业工程主要指化工、石油化工工程相关的工业设施的建设，以及建设上述工业设施所需的岩土工程。
房建：与地产息息相关
房屋建设工程所涵盖的工程领域较为广泛，我们将钢结构、房屋建筑、园林工程、装修装饰工程归类到这一工程的概念范围内。房屋建筑和房地产业相关性密切，如果说建筑钢结构为房地产业提供了建设原材料，那么房屋建筑与房地产园林工程则为房地产业提供了最直接的商品，而装修装饰工程是房地产建筑附加价值较高的最后一环。
建筑钢结构
建筑钢结构是指用钢板和热轧、冷弯或焊接型材通过连接件连接而成的能承受荷载、传递荷载的建筑构件形式，具有强度高、自重轻、工业化程度高、施工周期短、抗震性能好、节能环保等优点。按照行业惯例，建筑钢结构行业可细分为轻钢结构、重钢结构、空间钢结构等多个应用领域。
建筑钢结构的特点体现了“像造汽车一样造房子”的“建筑工业化”理念。建筑工业化是指采用工业化的预制装配式技术，选用合理的可装配式建筑（结构）体系，其主要构件和部品的制备都在工厂按工业化产品模式预制完成，再将其运输到现场，经机械化安装后形成满足预定功能要求的各类建筑产品。随着我国钢铁产业的迅速发展、各级政府对“建筑工业化”的高度重视，建筑钢结构行业得到了国家产业政策的有力支持。
房屋建筑工程
房屋建筑工程是指工业、民用与公共建筑(建筑物、构筑物)工程。工程内容包括：地基与基础工程，土石方工程，结构工程，屋面工程，内、外部的装饰装修工程，上下水、供暖、电气、卫生洁具、通风、照明、消防、防雷等安装工程。房屋建筑工程是建筑业最传统的业务，也是最大的组成部分。
园林景观工程
园林景观是指在一定的地域范围内，运用艺术设计和工程技术手段，通过利用和改造原有地形和地貌、种植树木花草、营造建筑和布置园路等途径，构成令人赏心悦目、抒情畅怀的游憩、居住环境。园林行业涵盖了苗木培育、景观规划设计、园林工程施工及园林经营管理等方面。从园林投资主体和使用目的的角度，园林市场可划分为市政类园林、地产景观类园林、生态修复类园林等主要类型
装饰装修工程
建筑装饰装修是指为保护建筑物的主体结构、完善建筑物的使用功能和美化建筑物，采用装饰装修材料或饰物，对建筑物的内外表层及空间进行的各种处理过程。根据年修订后的《国民经济行业分类》（GB/T—），建筑装饰业是指对建筑工程后期的装饰、装修和清理活动，以及对居室的装修活动。按《中国建筑装饰行业“十二五”发展规划纲要》的划分，建筑装饰业务主要划分为公共建筑装饰装修和住宅装饰装修；此外，建筑幕墙工程和装修装饰工程共同组成房屋建筑建设的最后一环。
基建：稳增长利器
基础设施指经济、社会运行与发展所必需的公共设施，包括交通、供水供电、邮政、环保、医疗教育等市政工程、通信基础设施等。我国的基础设施建设一般分为电力、热力、燃气及水生产和供应业；交通运输、仓储及邮政业；水利、环境与公共设施管理业这三大类。
中短期内，因为基建项目投资规模较大，能够吸纳较多劳动力，以及长期的正外部性，政府常常选择以基建投资托底经济。当其他经济领域投资出现下滑，政府就将对应地增加基建投资额度，以实现既定的GDP增长指标。
电力、热力、燃气及水生产和供应业
此项包括电力、热力的生产和供应业，水的生产和供应业，燃气生产和供应业等子行业。
工业化快速推进的阶段，城镇化进程推进的速度也比较快，电力、热力、燃气及水生产和供应业的发展较快，以配合工业生产需要的电力水力，以及满足城镇居民对电、热、水的生活需求。当前工业增加值在GDP中占比下降，该项在基建投资中的占比也在逐渐降低。“十三五”期间，随着政府对生态环境保护日渐重视，在水电、风电、光伏等清洁能源以及智能电网上的投入将逐渐增加。
交通运输、仓储及邮政业
包括道路运输业、铁路运输业、航空运输业、仓储业、管道运输业、水上运输业。其中传统上道路运输投资规模最大。“十三五”期间高铁将从“四纵四横”建设成“八纵八横”格局，是一个重要的增长点。
“十三五”期间城市轨道交通建设也会是交运类基础设施建设的重头戏。城市轨道交通同时符合地方政府政绩及土地财政收入利益双重驱动。政府以较低价格征用规划发展区用地，导入公共交通，形成开发地价的时间差，然后出售沿线基础设施完善的“熟地”，通过商业地产、特许经营、媒体广告、合理票价等多重盈利模式，回收轨道交通先期投资。
机场建设是航空运输业固定资产投资中占比最大的部分。与发达国家相比，我国通用航空基础设施建设差距显著。
近年我国物流业快速发展，物流整体运行效率显著提高，仓储物流产业固定资产投资也随之增长。
水利、环境与公共设施管理业
该项包括水利管理业、生态保护和环境治理业、公共设施管理业。公共设施管理业是占比最大的部分，子行业有市政设施管理、环境卫生管理、城乡市容管理、绿化管理、公园和游览景区管理。“综合管廊”与“海绵城市”都包含于公共设施管理业之下。随着城市规模的发展，未来市政设施建设与改造的发展空间巨大。
综合管廊由管廊和管线两部分组成。管廊主要是提供一个地下通道方便各种管线铺设其中，而管线则是指铺设在管廊中的各种供电供热、排水供水等地下管道。目前，我国的给排水管线主要面临两个问题：1、现有的很大一部分管线建设时间长远，设施老旧，需更新重建；2、建设密度低，难以跟上城市的快速发展。城镇化规模增加、家庭用水量不断增加，对水资源供给和输送的要求也在提升。此外，在国家政策的推动下，天然气的使用将会增加，带动对天然气管道的建设需求。综合管廊是未来城市升级改造的重点之一。
“海绵城市”针对的是城市内涝、雨后看海的问题。“海绵城市”的投资项目包括小区公共设施建设，水体治理，城市道路和管网，公园绿地，检测评估等。
专业工程行业：专业化细分领域佼佼者
专业工程中最主要的领域是化建工程，化建工程主要服务于化工和石化企业、能源企业、煤炭企业等，从事化工、石油化工领域的工程承包，市场规模主要取决于化工、石油化工业的投资建设规模。
一般所说的化学工业，主要包括化学原料及化学制品制造业、橡胶工业、塑料工业以及化学纤维等四个子行业（具体还可细分为化学矿山、化肥、农药、无机化学品、基本有机原料、橡胶加工、染料、涂料、新材料、新领域精细化工等行业）。其中化学原料及化学制品制造业是这四个子行业中最为重要并且规模最大的子行业，也是从事化工勘察设计与工程总承包业务企业的主要市场。
近年来，石化工程的投资建设朝着大型化、一体化、复杂化的方向发展，而且新产品和新兴子行业的迅速兴起也要求新建项目的建设效率更高、投资更节约，而传统的工程建设分段化实施模式已经无法适应行业投资的发展趋势。
目前，我国大型工程公司如中国化学工程股份有限公司、中石化炼化工程（集团）股份有限公司、中国寰球工程公司等均已将工程总承包业务作为主要的业务模式和收入来源；同时，行业内越来越多的工程设计企业已经或者正在转型为以工程总承包业务为主的工程公司，工程总承包业务占行业收入比重逐年增加。
下游运营维护——发掘项目可持续价值
工程管理：工程项目全过程管理和维护
工程项目管理
工程项目管理是指从事工程项目管理的企业（以下简称工程项目管理企业）受业主委托，按照合同约定，代表业主对工程项目的组织实施进行全过程或若干阶段的管理和服务。工程项目管理企业不直接与该工程项目的总承包企业或勘察、设计、供货、施工等企业签订合同，但可以按合同约定，协助业主与工程项目的总承包企业或勘察、设计、供货、施工等企业签订合同，并受业主委托监督合同的履行。工程项目管理的具体方式及服务内容、权限、取费和责任等，由业主与工程项目管理企业在合同中约定。
健康监测和维护
作为工程项目后端的维护和检测环节，结构健康监测是指对工程结构实施损伤检测和识别。我们这里所说的损伤包括材料特性改变或结构体系的几何特性发生改变，以及边界条件和体系的连续性，体系的整体连续性对结构的服役能力有至关重要的作用。结构健康监测涉及到通过分析定期采集的结构布置的传感器阵列的动力响应数据来观察体系随时间推移产生的变化，损伤敏感特征值的提取并通过数据分析来确定结构目前的健康状态。对于长期结构健康监测，通过数据定期更新来估计结构老化和恶劣服役环境对工程结构是否有能力继续实现设计功能。
项目特许经营：大部分由政府授权
特许经营权（Franchising）是指由权利当局授予个人或法人实体的一项特权。国际特许经营协会（InternationalFranchiseAssociation）认为：特许经营是特许人和受许人之间的契约关系，对受许人经营中的经营诀窍和培训的领域，特许人提供或有义务保持持续的兴趣；受许人的经营是在由特许人所有和控制下的一个共同标记、经营模式和过程之下进行的，并且受许人从自己的资源中对其业务进行投资。
在我国，特许经营又叫特许经营权，通常有两种形式：一是一家企业有期限地或永久地授予另一家企业使用其商标、商号、专利权、专有技术等专有权利，按照合同规定，在特许者统一的业务模式下从事经营活动，并向特许人支付相应费用。二是由政府机构授权，准许特定企业使用公共财产，或在一定地区享有经营某种特许业务的权利。
竞争优势与资质
不同子行业竞争优势不同
普通基建及房建产品同质化，加上国内建筑市场的低集中度，导致建筑企业面临众多的竞争对手和完全竞争的市场环境。不过在高端基建领域，如铁路、高难度桥梁和隧道的建设等，因为项目复杂，技术、资金、管理门槛较高，竞争者较少，竞争压力较小；类似的，专业工业工程建设也对专门的技术、资金等有较高的要求，因而市场比较集中。
建筑业是典型的订单驱动型行业，企业竞标与实施项目的能力是决定企业发展前景的关键因素。同时，建筑工程施工、尤其是总承包的项目运营模式通常需要大量的资金需求，企业的资金规模与融资能力也会影响到企业的发展空间。另外，在竞争激烈的市场中，建筑企业对成本的管理能力也直接影响企业的盈利水平。在比较专业的高端市场，企业的核心竞争力也体现在专门的技术、以及施工资质等方面。
建筑企业的资质能够在一定程度上反映企业的竞争力。在我国，建筑企业必须取得特定的资质，才能够从事与资质相对应的项目业务。住建部负责设定资质的标准、受理建筑企业的申请以及对建筑企业进行审查、向满足要求的企业颁发资质证书。获得资质的条件包括资产、人员、业绩、装备等方面，即提出申请的建筑企业必须拥有充足的资产，雇佣满足标准要求的注册建造师及其他注册人员、工程技术人员、施工现场管理人员和技术工人，有完成一定规模工程项目的业绩，并且有必要的技术装备，才能获得相应的资质。因而一般来说，获得更高标准资质的企业，在资金、技术、管理等方面都有着更强的竞争力；企业获得等级更高的资质后，承接工程的能力也会相应提升。
设计咨询行业资质
工程设计
工程设计单位必须依法取得建设主管部门颁发的《工程设计资质证书》才能开展相应的工程设计业务。
根据住建部制定的《工程设计资质标准》（年修订本），按照市场准入制度和专业化分工，工程设计业务领域被划分成21个行业，如公路、水运、市政、建筑、冶金、电力、机械、商物粮、水利等（每个行业下设有若干专业）8个专项。根据《建设工程勘察设计资质管理规定》（建设部令第号），工程设计资质分为工程设计综合资质、工程设计行业资质、工程设计专业资质和工程设计专项资质。工程设计综合资质只设甲级；工程设计行业资质、工程设计专业资质、工程设计专项资质设甲级、乙级。根据工程性质和技术特点，个别行业、专业、专项资质可以设丙级，建筑工程专业资质可以设丁级。取得工程设计综合资质的企业，可以承接各行业、各等级和各专项的建设工程设计业务；取得其他资质的企业，只能在相应等级及相应范围内承接业务。
工程勘察
工程勘察单位必须依法取得建设主管部门颁发的《工程勘察证书》才能开展相应的工程勘察业务。根据《建设工程勘察设计资质管理规定》（建设部令第号），工程勘察资质分为工程勘察综合资质、工程勘察专业资质、工程勘察劳务资质。工程勘察综合资质只设甲级；工程勘察专业资质设甲级、乙级，根据工程性质和技术特点，部分专业可以设丙级；工程勘察劳务资质不分等级。取得工程勘察综合资质的企业，可以承接各专业（海洋工程勘察除外）、各等级工程勘察业务；取得其他资质的企业，只能在相应等级相应专业范围内承接业务；取得工程勘察劳务资质的企业，可以承接岩土工程治理、工程钻探、凿井等工程勘察劳务业务。
工程咨询
工程咨询单位必须依法取得国家发改委颁发的《工程咨询单位资格证书》才能开展相应的工程咨询业务。根据《工程咨询单位资格认定办法》（发改委令第29号），工程咨询单位资格包括资格等级、咨询专业和服务范围三部分。资格等级分为甲级、乙级、丙级。专业分为公路，铁路，城市轨道交通，民航，火电，水文地质、工程测量、岩土工程，港口河海工程，市政公用工程，建筑，城市规划等31个专业。
施工建设行业资质
建筑钢结构工程
中国钢结构制造企业资质标准分为：特级、一级、二级、三级。
钢结构制造特级企业：特级钢结构制造企业可承揽相应行业各类钢结构的制造任务。业务范围包括高层、大跨房屋建筑钢结构、大跨度钢结构桥梁结构、高耸塔桅、大型锅炉刚架、海洋工程钢结构、容器、管道、通廊、烟囱、非标设备及成套设备等。
钢结构制造一级企业：一级钢结构制造企业可承揽相应行业大型钢结构的制造任务。业务范围包括高层、大跨房屋建筑钢结构、大跨度钢结构桥梁结构、高耸塔桅、大型锅炉刚架、海洋工程钢结构、容器、管道、通廊、烟囱等构筑物。
钢结构制造二级企业：二级钢结构制造企业可承揽一般钢结构制造任务。业务范围包括高度m以下的建筑钢结构，跨度21m以下桁架结构和跨度60m以下的网架结构，中跨（25m以下）桥梁钢结构和一般塔桅钢结构（m以下）等。
钢结构制造三级企业：三级钢结构制造企业可承揽一般钢结构的加工制作任务。
业务范围包括高度50m以下的建筑钢结构，跨度15m以下的桁架结构，跨度40m以下的网架钢结构、压型金属板及其它一般钢结构加工制作任务。
获得施工总承包资质的企业，可以对工程实行施工总承包或者对主体工程实行施工承包。承担施工总承包的企业可以对所承接的工程全部自行施工，也可以将非主体工程或者劳务作业分包给具有相应专业承包资质或者劳务分包资质的其他建筑业企业。房屋建筑工程施工总承包企业资质分为特级、一级、二级、三级。
……
我国对园林工程施工和工程设计企业实行资质审查管理。根据《城市绿化条例》（国务院令第号）和《城市园林绿化企业资质等级标准》（建城[]号）等相关规定，从事各类城市园林绿化工程施工及养护管理、城市园林绿化景观规划设计等业务的所有企业，均应进行资质审查发证管理。
园林绿化施工资质一级：可承揽各种规模以及类型的园林绿化工程，包括：综合公园、社区公园、专类公园、带状公园等各类公园，生产绿地、防护绿地、附属绿地等各类绿地；可承揽园林绿化工程中的整地、栽植及园林绿化项目配套的平方米以下的单层建筑（工具间、茶室、卫生设施等）、小品、花坛、园路、水系、喷泉、假山、雕塑、广场铺装、驳岸、单跨15米以下的园林景观人行桥梁、码头以及园林设施、设备安装项目等；可承揽各种规模以及类型的园林绿化养护管理工程；可从事园林绿化苗木、花卉、盆景、草坪的培育、生产和经营；可从事园林绿化技术咨询、培训和信息服务。
园林绿化施工资质二级：可承揽工程造价在1,万元以下的园林绿化工程，包括：综合公园、社区公园、专类公园、带状公园等各类公园，生产绿地、防护绿地、附属绿地等各类绿地；可承揽园林绿化工程中的整地、栽植及园林绿化项目配套的平方米以下的单层建筑（工具间、茶室、卫生设施等）、小品、花坛、园路、水系、喷泉、假山、雕塑、广场铺装、驳岸、单跨10米以下的园林景观人行桥梁、码头以及园林设施、设备安装项目等；可承揽各种规模以及类型的园林绿化养护管理工程；可从事园林绿化苗木、花卉、盆景、草坪的培育、生产和经营，园林绿化技术咨询和信息服务。
园林绿化施工资质三级：可承揽工程造价在万元以下园林绿化工程，包括：综合公园、社区公园、专类公园、带状公园等各类公园，生产绿地、防护绿地、附属绿地等各类绿地；可承揽园林绿化工程中的整地、栽植及小品、花坛、园路、水系、喷泉、假山、雕塑、广场铺装、驳岸、单跨10米以下的园林景观人行桥梁、码头以及园林设施、设备安装项目等；可承揽各种规模以及类型的园林绿化养护管理工程；可从事园林绿化苗木、花卉、草坪的培育、生产和经营。
三级以下资质的企业只能承担50万元以下的纯绿化工程项目、园林绿化养护工程以及劳务分包，并限定在企业注册地所在行政区域内实施。具体标准由各省级主管部门参照上述规定自行确定。
风景园林工程设计专项资质甲级：承担本行业建设工程项目主体工程及其配套工程的设计业务，其规模不受限制。
风景园林工程设计专项资质乙级：可承担中型以下规模风景园林工程项目和投资额在0万元以下的大型风景园林工程项目的设计。
中国的装修装饰工程下设建筑装饰设计和工程资质两大类，其中建筑装饰装修工程资质设一、二、三级三个级别。
基建工程
工程总承包资质：根据住建部《关于培育发展工程总承包和工程项目管理企业的指导意见》（建市[]30号）等规定，工程勘察、设计、施工企业可以在其资质等级许可的工程项目范围内开展工程总承包业务。
施工总承包、专业总承包和劳务分包的资质：根据《建筑业企业资质管理规定》，我国将建筑企业资质分为施工总承包、专业承包、劳务分包三个序列，各个序列按照工程性质和技术特点分别划分为若干资质类别，各资质类别又按照规定的条件划分为若干资质等级。建筑企业资质实行有升有降的动态管理。
对外承包工程及对外劳务合作资质：根据《中华人民共和国对外贸易法》、《对外承包工程管理条例》及其他相关法律、法规的规定，对外承包工程业务实行经营资格许可制度。商务部对具有特定资质或符合特定标准的大型实体企业、设计院、外贸流通企业、自营进出口生产企业、国家大型试点企业集团等相关企业，颁发《中华人民共和国对外承包工程经营资格证书》。此外，从事对外劳务合作的企业亦须经商务部许可，依法取得对外劳务合作经营资格，并在领取《中华人民共和国对外劳务合作经营资格证书》后，方可开展对外劳务合作经营活动。
安全生产资质：根据《中华人民共和国安全生产法》、《安全生产许可证条例》等规定，国家对建筑企业实行安全生产许可制度。企业未取得安全生产许可证的，不得从事生产活动。
石油化工和地基工程
据住建部年11月引发的《建筑业企业资质标准》和年印发的《施工总承包企业特级资质标准》，石油化工工程施工总承包资质分为特级、一级、二级、三级。
地基基础工程专业承包资质分为一级、二级、三级。
经营模式
根据国家法律及各地法规，招标模式基本分为：公开招标、邀请招标、直接发包三种模式。根据以上不同的招标模式，公司往往采用不同的投标策略。
公开招投标模式
公开招标的项目基本上为政府的基础设施建设项目（如市政道路、各类政府安置房、经济适用房、文化体育场馆、医院等）及政府部门的办公服务中心等工程以及一些国有企事业单位投资或自用的工程项目。公开招标项目基本使用财政预算资金或国有资金，项目的资金风险相对较小，项目总体上的社会效益和经济效益也相对较好。同时由于投标人众多，竞争也十分激烈，因而具有较强综合实力的企业具有相对优势。
同时，根据《中华人民共和国建筑法》、《中华人民共和国招标投标法》、《建设工程设计招标管理办法》相关法律规定，在中国境内进行下列工程建设项目（包括项目的勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有关的重要设备、材料等的采购），必须进行招标：大型基础设施、公用事业等关系社会公共利益、公众安全的项目；全部或者部分使用国有资金投资或者国家融资的项目；使用国际组织或者外国政府贷款、援助资金的项目等。项目招投标过程中的主要环节基本情况如下：
招标：招标分为公开招标和邀请招标。国务院发展计划部门确定的国家重点项目和省、自治区、直辖市人民政府确定的地方重点项目不适宜公开招标的，经国务院发展计划部门或者省、自治区、直辖市人民政府批准，可以进行邀请招标。
投标：根据相关法规，勘察、设计、监理及建设等企业可以单独投标，也可以作为由两个或以上的法人或者组织组成联合体共同投标。联合体中所有企业均需具备承包项目所需要的相关能力。若联合体中标，联合体各方均需要与招标人签署合同，联合体各方需就中标项目承担共同及个别责任。
中标：评标由招标人依法组建的评标委员会负责。招标人根据评标委员会提出的书面评标报告和推荐的中标候选人确定中标人。招标人也可以授权评标委员会直接确定中标人。中标人必须最大限度地满足招标文件中规定的各项综合评价标准；能够满足招标文件的实质性要求，并且经评审的投标价格最低；但是投标价格低于成本的除外。中标人确定后，招标人应当向中标人发出中标通知书，并同时将中标结果通知所有未中标的投标人。中标通知书对招标人和中标人具有法律效力。
邀请招投标模式
采用邀请招标模式的主要是一些民营资本投资的房地产开发、酒店、办公楼等项目，招标人在此类招投标中具有很大程度的选择权，同时此类项目的风险大小在很大程度上取决于业主的实力和项目的前景。在过去几年里，本公司凭借自身实力在承接此类项目中获得了较好的成绩，承接了一系列优质项目。如宁波市南部商务区民营经济总共投资的26个总部大楼项目，本公司中标了一半以上的业务量。
直接发包模式
直接发包是一些民营企业投资建设的不涉及公共安全的厂房项目，该类项目由业主单位进行内部议标后直接决定施工单位，然后再向行业主管部门办理直接发包手续。所以，能否承接到此类项目的关键在于能否以良好的业绩和口碑取得业主信任并以合理低价获得优势。多年来本公司与很多实力较强的业主建立了良好合作关系，并凭借自己的良好业绩和品牌声誉承揽了很多此类项目。
工程承包模式
普遍采用EPC和PMC
目前我国建筑工程通常以施工总承包为主。施工总承包，是指发包方将全部施工任务发包给一个施工单位或由多个施工单位组成的施工联合体或施工合作体，施工总承包单位主要依靠自己的力量完成施工任务。经发包人同意，施工总承包单位可以根据需要将施工任务的一部分分包给其他符合资质的分包人。施工总承包的一般工作顺序为：施工图设计完成→施工总承包的招投标→施工→竣工验收。目前国际上建筑工程承包方式多种多样，目前普遍采用的是EPC和PMC。
设计采购施工总承包模式（EPC）
EPC（EngineeringProcurementConstruction）是设计采购施工总承包的英文缩写，EPC模式通常要求企业按照合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工、试运行等实行全过程或若干阶段的承包。通常公司在总价合同条件下，对其所承包工程的质量、安全、费用和进度进行负责。
在EPC模式中，Engineering不仅包括具体的设计工作，而且可能包括整个建设工程内容的总体策划以及整个建设工程实施组织管理的策划和具体工作；Procurement也不是一般意义上的建筑设备材料采购，而更多的是指专业设备、材料的采购；Construction应译为“建设”，其内容包括施工、安装、技术培训等。
EPC总承包又可分为两种类型：EPC（maxs/c）和EPC（self-performconstruction）。EPC（maxs/c）是指EPC总承包商最大限度地选择分包商来协助完成工程项目，通常采用分包的形式将施工分包给分包商。其合同结构形式是：
EPC（self-performconstruction）是指EPC总承包商除选择分包商完成少量工作外，自己要承担工程的设计、采购和施工任务。其合同结构形式是：
项目管理承包（PMC）
PMC（ProjectManagementConsultant）是项目管理承包的英文缩写，具体是指项目管理承包商代表业主对工程项目进行全过程、全方位的项目管理，包括进行工程的整体规划、项目定义、工程招标、选择承包商、并对设计、采购、施工过程进行全面管理，一般不直接参与项目的设计、采购、施工和试运行等阶段的具体工作。PMC的费用一般按“工时费用+利润+奖励”的方式计取。其合同结构形式是：
具有多样化的投融资模式
年国家建设部下发建市[]第30号《关于培育发展工程总承包和工程项目管理企业的指导意见》，我国政府加快了与国际工程承包和管理方式接轨，开始在建筑施工领域推行工程总承包和工程项目管理。
“鼓励具有工程勘察、设计或施工总承包资质的勘察、设计和施工企业，通过改造和重组、建立与工程总承包业务相应的组织机构、项目管理体系，充实项目管理专业人员，提高融资能力，发展成为具有设计、采购、施工（施工管理）综合功能的工程公司，在其勘察、设计或施工总承包资质等级许可的工程项目范围内开展工程总承包业务；鼓励具有工程勘察、设计、施工、监理资质的企业，通过建立与工程项目管理业务相适应的组织机构、项目管理体系，充实项目管理专业人员，按照有关资质管理规定在其资质等级许可的工程项目范围内开展相应的工程项目管理业务；提倡具备条件的建设项目，采用工程总承包、工程项目管理方式组织建设。
鼓励有投融资能力的工程总承包企业，对具备条件的工程项目，根据业主的要求，按照建设－转让（BT）、建设－拥有－经营（BOO）、建设－拥有－经营－转让（BOOT）等方式组织实施”。
BT、BOT、BOOT和BOO运作模式
在《年世界发展报告》中，世界银行提出BOT包含有三种基本形式，即BOT模式、BOO模式和BOOT模式。
BT(Build-Transfer)“建造-移交”：BT是较为常见的项目运作形式，项目公司没有项目的所有权，一般通过招投标的形式获得项目建设权，在建设完毕后由政府部门按照一定价格购回。
BOT(Build-Operate-Transfer)“建造-运营-移交”：BOT是最基础的项目运作形式，项目公司没有项目的所有权,只有建设和经营权，在特许期满，签约方的私人企业将该基础设施无偿或有偿移交给政府部门。
BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)“建造-拥有-经营-移交”：指项目在建成后，政府允许在一定的期限内由项目公司拥有项目的所有权，并由项目公司对项目进行运营，在特许经营期满后将项目免费或有偿移交给政府。与基本的BOT主要不同之处是，项目公司既有经营权又有所有权，而且特许期一般比基本的BOT稍长。
BOO(Build-Own-Operate)“建造-拥有-运营”：投资者根据政府赋予的特许权，建设并经营某项目,拥有该项目的所有权且不将此项目移交给公共部门。此目的主要是鼓励项目公司从项目全寿命期的角度合理建设和经营设施，提高项目产品/服务的质量，追求全寿命期的总成本降低和效率的提高，使项目的产品或服务价格更低。
PPP模式：政府与社会资本的合作
PPP（Public-Private-Partnership）是政府与社会资本为了合作建设基础设施项目、提供公共服务而建立的“全过程”合作关系，发展PPP模式对于拉动经济、确保稳增长意义重大，PPP以授予特许经营权为基础，以利益共享和风险共担为特征，同时通过引入市场竞争和激励约束机制，可以更好地将民间资本和政府工作相结合。同时PPP模式的出现，还可以帮助政府进一步改善机制、完善发展规划、促进国家与社会整体进步。
PPP的项目实施过程：PPP项目的运作主要包括4个阶段，分别是项目前期准备、项目招标、项目实施和合同终结。
企业融资模式：债券及股权融资
和大部分企业一样，建筑业企业赖以生存的融资模式主要分为两种，分别是债券融资和股权融资。
重点推荐
建筑行业经过了两年的调整，不论是绝对估值还是相对估值都到了历史最低位，当前行业市盈率8.4倍，市净率0.85倍，估值吸引力突出。
年非典对当时固定资产投资增速影响较小，当时我国经济处于扩张期。新冠肺炎发生于民工返程前，对年春季复工及基建、地产投资的影响或较大；而且当前我们处于经济换挡重要时期，当前PPI仍未完全扭转下行趋势，逆周期调节作为年政策重要取向，专项债已经提前发行，且投向基建比例大幅提升，疫情过后赶工期有望使基建投资增速超预期。
央企估值接近历史底部，在手订单为历史最高水平，随着逆周期调控政策落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，建筑或将迎来板块性的估值修复机会。重点推荐低估值央企中国铁建、中国交建、中国建筑等。
设计咨询处于产业链前端，投资回升首先受益，板块负债低，现金流好，属于轻资产。设计行业分散，整合大势所趋，上市龙头利用自身优势实现集中度提升，业绩有望维持高增长。重点推荐中设集团、苏交科等。
（报告来源：国信证券）
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