（报告出品方/分析师：中国银河李冠华）
一、“小家电”+“工程施工”双轮驱动发展
（一）“小家电”+“工程施工”双轮驱动发展
广东小崧科技股份有限公司（原公司名称：广东金莱特电器股份有限公司）创立于年,一直专注于可充电备用照明灯具以及可充电式交直流两用风扇的研发、生产和销售，于年在深圳证券交易所完成上市。
公司作为国家高新技术企业,同时拥有省级工程技术研究开发中心和省级企业技术中心,所有产品均依靠自主研发完成。
近几年，在小家电需求增长的趋势下，公司发挥在电器产品的多年市场积累及技术沉淀，以市场需求为导向，研发出一系列的环境电器、消杀电器、个护电器、厨房电器等新型健康小家电，不断地向客户推出精致、时尚、高性价比的小家电产品。
在深耕小家电业务的同时，小崧股份充分发挥上市公司的平台作用，于年以1.5亿现金完成了对国海建设的收购，实现了“小家电”+“工程施工”的双轮驱动业务模式。
（二）华欣创力控股小崧股份
年1月，公司完成控制权转让，控股股东变更为深圳华欣创力科技实业发展有限公司，持有29.99%的股份，实际控制人变更为蔡小如先生。同年，公司通过实施股权激励计划，深度绑定核心员工的利益，利于公司稳定、长远发展。截至最新定期报告华欣创力持公司20.65%的股份，其余大股东蒋小荣、田甜、田一乐、田野阳光均为公司原始股东，持股比例较为稳定。
（三）营收稳步增长
公司营收稳步增长。年受中美贸易摩擦影响、美元汇率波动较大、部分国家大幅度提高关税等多因素的影响，公司海外客户采取较为谨慎的采购策略，导致公司出口业务量有所减少，营业收入下降。
自年起公司营业收入稳步增长。年营业收入10.01亿元，年达到13.21亿元，复合增长率为14.9%。前三季度实现营业收入11.46亿元，同比增长12.82%，实现归母净利润0.15亿元，同比增长.09%。
公司加强精细化管理，有望提升盈利能力。
年受营业收入下降影响，加之购买外汇产品产生的投资损失及未到期外汇产品形成的浮亏与联营企业金信小额贷亏损，毛利率与净利率有所下降。
年在公司坚持以客户需求为引领，在推进效益和风险兼顾的发展策略下，实现归母净利润为0.39亿元。
年和年主要受疫情冲击及原材料价格大幅上涨的影响，公司归母净利润为0.26亿元和0.18亿元，年至年对应的销售毛利率分别为15.48%、12.05%和11.88%。
年下半年至今，公司小家电业务以“品类扩充、渠道拓展”为发展目标，通过内部精细化管理降低产品成本，并新增空净类电器、消杀类电器、厨房电器等健康小家电，重点打造电子烟、宠物电器、美容电器等高毛利新品类产品，公司盈利能力有望得到提升。
公司外销收入占比较高。目前公司70%的小家电业务是海外出口，出口业务均以美元进行结算。
年公司海外收入5.22亿元，占比为39.5%，年4月起，美元兑人民币汇率持续走高，截至年10月28日，美元兑人民币汇率为7.17，相比年初增加了0.79，汇率提升有望提升公司盈利能力。
小家电业务与工程施工业务共同驱动收入增长。
根据公司收入结构，年，传统小家电为公司主要收入来源，可充电风扇与照明灯具产品收入合计占比达到50%，从历史来看，小家电业务一直为公司的主要业务，随着公司收购国海建设，工程施工类成为公司又一大收入来源，本年度收入占比达到44%，且收入占比后续有望进一步提升。
二、发力传统小家电业务，布局电子烟赛道
（一）传统小家电业务持续发力
1、公司产品品类丰富，应用场景广泛
产品应用场景丰富。公司坚持自主创新，在对原有产品升级的同时，近年来不断对小家电板块进行品类扩充，扩充品类主要以高附加值耐用品和高频复购快消品为主。
大多数公司产品具备可移动性、储电性、便携性，能够满足旅游露营、紧急救援、地摊夜市等场景需求。
公司产品品类丰富，按产品种类来看，公司所生产产品包括可充电备用照明产品、可充电交直流两用风扇、健康生活小家电三大类产品。
2、全产业链生产制造能力强
公司具有全产业链生产能力。公司小家电产业链涉及环节较多，包含产品设计、模具制作、注塑、线路板、电池、组装等。公司具有20多年的研发生产经验，已具备了“全覆盖、柔性化、快响应”全产业链生产制造能力。
公司制造能力较强，小家电业务生产基地分布在广东江门、广东中山、江西瑞昌，生产总部位于中国侨都江门蓬江区产业转移工业园内。
公司具有高效的研发体系。
公司具有一套高效的研发体系，在行业内拥有较强的技术领先优势，已连续多年被评为国家高新技术企业。
公司已系统地掌握了小家电领域的多项核心技术，如LED驱动控制技术、散热控制技术、集成式智能控制技术、电源快速充放电技术、直流永磁无刷电机有限元一体矢量控制技术等，能够增强产品的核心竞争力。
公司拥有省级工程技术研究开发中心和省级企业技术中心，在长期的技术研发工作中积累了大量成果，截至年底，公司及子公司共计获得专利近项，其中发明专利35项，专利数量在行业内处于前列。
近年来持续开发拥有自主知识产权、技术含量高、节能环保的小家电产品，每年平均向市场投放60款以上的新产品，且所有产品均为自主研发。
年至年，公司研发投入分别为0.30亿元、0.34亿元、0.43亿元，占营业收入的比例为2.97%、3.08%、3.22%。
公司人均创收逐年增长。近几年来公司人均创收不断增长，从年的75.4万元增加到年的.9万元。
3、国内外市场广阔、深得客户青睐
公司客户粘性较高。公司坚持全球化布局战略，海外收入为公司的主要收入来源。
虽然随着并表国海建设，海外收入占比下降明显，但依然占有较大比重，年公司海外收入5.22亿元，占比为39.5%。
公司已建立了覆盖全球多个国家和地区的营销网络，业务现已遍及东南亚地区、中东地区、非洲、欧洲、南北美洲。
公司凭借质量可靠的产品与快速响应的销售服务，成功进入名创优品、Firefly（菲律宾照明采购及零售商）、WesternInternational（阿联酋综合电器采购商）、Walmart（美国知名连锁商超）、ACE（印尼连锁零售商）、AvenueSupermarts（印度连锁零售商）等大型企业的供应链体系，多数海外客户合作时间均在5-10年或以上，客户粘性高。
公司以“自有品牌”和“ODM”相结合销售模式，根据不同的消费市场的市场容量、产品类别、客户能力、产品竞争特性等差异化因素，制定不同的销售策略，有效规避单一市场波动风险。在国内市场方面持续开发优质大客户，与多个品牌、平台合作打造爆款单品。
公司已在广东、福建、湖南、山东、陕西、江苏、四川、河南、安徽、浙江等地成功开展销售业务，同时不断加大与国内一线知名品牌及电商客户（如名创优品、美的、星商等）的合作力度，逐步提高国内业务的销售比重。公司客户集中度较高，年公司前五大客户销售占年度销售总额比例为48.6%，第一大客户占比为16.94%。
（二）积极布局电子烟赛道
1、电子烟减害性开拓行业前景
电子烟拥有戒烟属性，对人体健康危害小。相较于传统卷烟，新型烟草减害性突出，其戒烟属性获得权威机构的认可。
早在年，英国公共卫生部发布的独立报告指出电子烟相比卷烟减害95%，由于减少了传统卷烟中70多种已知致癌成分，电子烟民患癌潜在风险不到传统烟民的0.5%；年3月，FDA表示电子烟对于希望戒烟的成年吸烟者有所帮助。如今，各国普遍认为电子烟的危害性远小于传统烟草，吸烟人群使用电子烟利于控烟。
电子烟环境友好性为其市场前景铺开长远之路。
新型烟草能够大幅减少焦油、二手烟气等因燃烧产生的有害物质，相比传统烟草更加环保。随着全球绿色发展规划，控烟政策趋严，人们健康意识和环保意识的不断增强，具有减害属性且更加环保的新型烟草在市场规模和渗透率方面有望持续提升。
《年电子烟产业出口蓝皮书》报告预计年全球电子烟市场规模将超过0亿美元，中国正逐渐从全球最大的电子烟制造国，转变为全球最大的电子烟品牌出口国。当前电子烟制造及品牌企业超过家，超过7成企业以产品出口海外为主。
预计年全年电子烟出口总额将达到亿人民币，预计增长率达35%。专利方面，国内电子烟专利主要集中于液态电子烟领域，-十年间，国内申请专利总数项，主要集中于近三年。
电子烟行业发展步入正轨。由于电子烟市场兴起迅速，导致了监管空白、行业无序发展等情况，自年起，中国政府从生产端、渠道端及交易平台等全面加强监管，出台限制政策，并确保监管与鼓励创新并重。
其中禁售调味电子烟（目前国内占比约90%），短期来看会对需求端产生压制，但电子烟长期渗透率提升的底层逻辑仍是减害，参考美国在20年1月口味烟禁令生效后，20Q4市场已经开始企稳、21Q1回升，未来需求有望恢复。
从政策来看，主管部门在明确严格监管的同时，也展现了对电子烟产业健康发展的高度重视，并对其未来的技术创新表示鼓励和支持。随着行业监管的完善，企业注销量也逐年上升。未来随着管理细则的进一步落地，行业有望加速出清，市场份额向获得许可牌照的龙头公司聚集。
根据《电子烟管理办法》，从事电子烟相关生产企业需申请烟草专卖生产企业许可证。
适用对象：在中国境内从事电子烟产品（包括烟弹、烟具、烟弹与烟具组合销售的产品等）生产、代加工、品牌持有业务及雾化物、电子烟用烟碱生产的企业。
电子烟相关生产企业的分支机构直接从事电子烟产品、雾化物、电子烟用烟碱等生产经营业务的，应当单独申请烟草专卖生产企业许可证。
管理办法的实施意味着只要在中国境内从事电子烟相关生产企业，相关产品在国内销售还是在国外销售，均需取得相应的许可证。
自年10月1日起，电子烟国标正式执行，国内电子烟产业将正式迈入稳健发展的合规化时代，行业门槛将进一步提升，取得相关牌照的企业有望享受到行业规范化的份额提升红利。公司布局电子烟产业。电子烟上下游涉及电子烟用烟碱、电子烟雾化物、雾化芯、电池、塑胶件等。
公司从事可充电小家电及照明设备的研发、生产、销售业务已超过二十年,从产品设计、模具制造、注塑、电路板、电池技术、组装,均由公司自主完成,公司将充分应用多年技术积累及全产业链生产优势,发挥与电子烟业务协同效应。
公司自去年以来持续布局电子烟业务领域，在人员上配置了专业的研发、生产、品牌及销售团队，建立了符合生产需求的生产车间，并拥有10余个电子烟商标，已向市场推出了近20款自主研发的电子烟机型，建立了一套适合公司发展的成熟的运营机制。
公司全资子公司广东金莱特智能科技有限公司亦已取得了由国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证（电子烟生产/代加工企业）》，可合法合规开展和从事电子烟的生产经营活动。牌照的顺利获取为公司未来在电子烟领域开展业务构筑了坚实的资质基础，公司电子烟业务有望进一步加速拓展。
电子雾化烟产品目前主要的技术有四类：雾化器技术、微电子技术、成品组装工艺技术、烟油技术。其中雾化器技术和烟油技术是电子雾化烟核心技术，技术壁垒较高。
公司通过投资铂德、控股港华生物，能够充分利用其电子雾化烟产品、烟油的研发优势及高纯度烟碱研发技术，形成电子烟产业协同效应，同时积极探索电子烟雾化方案，打造全产业链生产格局。
公司持续
转载请注明：http://www.0431gb208.com/sjszyzl/3488.html
