北京看白癜风光疗费用 http://baidianfeng.39.net/a_yqyy/241210/j1ur92f.html来源：金融界网站来源：中金公司展望年，虽然建材板块受到地产新开工预期走弱的影响，但我们认为板块整体盈利仍然稳中向上，把握竣工向上（玻璃等）、外需复苏（玻纤）、多元品类（消费建材）这三条主线的投资机会。具体子板块来看，水泥：需求微增，供给协同下，盈利将维持高位韧性，但估值空间受流动性预期影响；玻璃：竣工高位+冷修高峰+转产光伏，供给将边际收缩，年量价齐升，盈利弹性可期；消费建材：简单拥抱大B的逻辑演绎告一段落，开启多元品类拓成长的第二发展阶段，我们建议优选具备产品多元化潜力以及现金流管控优质的头部企业；玻纤：国内外需求回暖，供给增量边际下降，顺周期品种享受量价双升。摘要水泥：核心地区盈利韧性，把握估值与基本面错配窗口期。展望明年，我们认为水泥需求小幅微增（0-2％），供给整体受控，盈利保持高位韧性。而长三角、珠三角、京津冀等核心区域盈利仍有增长空间。但受到流动性预期收紧的宏观面影响，水泥板块估值承压下修，我们建议把握板块估值与盈利分化明显的错配期。中长期来看，行业向上游延展的资源属性、虽较高点下移但整体波动弱化的稳态ROE、突出的现金牛属性，我们预计有望带动行业价值重塑。玻璃：竣工需求向好，供给端边际紧缩，景气正当时。我们认为，未来2年地产竣工端将维持较高景气度，带动玻璃需求节节攀升，而当前光伏爆发增长期，部分浮法玻璃产能有望转产至光伏玻璃背板，同时冷修仍将作为滚动调节阀，供给整体将呈现收缩状态。当前供紧需增状态下，我们看好浮法玻璃价格中枢进一步上移，叠加纯碱价格处于低位，行业将迎来价利齐升的高景气周期。而行业玻璃双龙头旗滨、信义的下游深加工业务，为中期成长进一步打开空间。消费建材：优选高质量龙头，多元扩张成就“新”成长。在地产“三条红线”政策下，简单拥抱大B的逻辑演绎告一段落，开启多元品类拓成长的第二发展阶段，我们建议优选具备产品多元化潜力以及现金流管控优质的头部企业。推荐防水材料、石膏板、五金件和管材龙头。玻纤：供给增量降速，海外需求复苏下的顺周期弹性品种。展望年，我们预期玻纤海外需求有望从疫情中逐步恢复，同时国内汽车、建筑类需求仍保持旺盛，支撑玻纤内需。同时，行业净新增产能同比明显降速（年47万吨vs年不到30万吨），行业供需格局以及产品价格呈延续复苏态势，推动龙头业绩及估值双升。
风险流动性收紧超预期，竣工需求不及预期。正文投资概要：把握竣工向上、多元品类、外需复苏中金地产组判断，年是房地产基本面降速而非失速年，市场仍将呈现相对平稳的运行态势；而建筑组预期基建投资仍有望维持稳健。展望年，我们认为，虽然建材板块现金流及估值或受到地产新开工预期走弱的影响，但板块整体盈利仍然有望稳中向上，我们建议投资者把握竣工向上（玻璃等）、外需复苏（玻纤）、多元品类（消费建材）这三条主线的投资机会。水泥：核心地区盈利韧性，把握估值与基本面错配窗口期年以来，水泥估值及宏观固投数据与基本面出现一定错配。年，地产调控趋严+社融增速下行+基建增长乏力背景下，当年水泥仍维持量价齐升，全年水泥需求同比增长3％，价格中枢继续大增22％。我们认为，水泥行业区域景气度的分化、以及投资高峰时点与水泥实际需求高峰时点的错位使得在宏观数据表现不佳时，水泥量价仍可能稳中有增，推动龙头盈利维持高位。在基本面需求旺盛、水泥价格攀高的情况下，近期水泥估值较前期高点明显回撤，我们认为或类似于年，是市场担忧基建后继乏力、地产三条红线、及对应的社融增速下行影响所致，是对板块的“错杀”。年新开工或下行，但核心地区盈利韧性仍有望延续。展望年，我们预期虽然地产流动性收紧背景下，地产新开工或出现下行，但建安投资仍有望维持稳健，使核心区域地产端水泥需求较为平稳。同时，我们预期，今年逆周期调节政策下重大工程项目有望在明年进入水泥需求高峰期，并维持2~3年，核心区域重点工程带动的水泥需求有望保持旺盛，在优异的协同格局下，水泥价格有望维持高位，年盈利韧性有望维持。现金牛属性+资源属性逐步强化，估值重估空间可期。中长期来看，我们依然看好核心区域的需求，预测其需求下降趋势将缓于全国。随着龙头企业向骨料、混凝土等领域发展，向一带一路等国家产能扩张，亦将补充其业绩增量。同时，我们看好水泥长期格局继续优化，行业周期属性弱化，同时叠加优异的财务质量、现金流与分红率，核心矿山资源属性逐渐凸显，龙头企业价值重估可期。建议
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